【资料图】

瑞鹄模具(002997)

投资要点

公告要点：公司公布2023年半年报，业绩符合我们预期。2023年H1实现营收8.6亿元，同比+100.7%，环比+16.2%；实现归母净利润0.9亿元，同比+62.8%，环比+6.5%；实现扣非归母净利润0.8亿元，同比+96.1%，环比+25.7%。2023年Q2实现营收4.8亿元，同比+62.2%，环比+23.8%；实现归母净利润0.5亿元，同比+17.0%，环比+10.2%；实现扣非归母净利润0.4亿元，同比+10.6%，环比+1.0%。

制造装备业务同比高增长，在手订单持续增加。2023H1制造装备业务营收为7.7亿元，同比+86.3%，环比+7.1%，主要因为2022年末制造装备业务在手订单同比2021年末增长较多，2023H1订单交付规模同比有较大规模增长。截止2023H1，制造装备业务在手订单为34.94亿元，较2022年末增长15.31%，在手订单充足，产能利用较为饱和，未来一段时期内该业务收入可预期性较强。

汽零业务规模效应凸显，毛利率同比提升。2023H1汽车零部件业务营收为0.7亿元，同比+923.1%，环比+953.6%，毛利率为15.5%，同比+13.0pct，环比+22.0pct，主要因为汽车零部件业务规模迅速增长，规模效应显现，截至2023H1，汽零业务已取得多个客户数款车型定点，其中定点并批供客户3个、定点开发中客户1个，部分产品已批产供应，2023H2供应剩余产品，有望延续增长趋势。

一体化配套服务优势、技术成果转化效果显著。截至2023H1，公司形成了以汽车白车身相关配套装备的相对完整的产品线，能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应。公司目前开发出“汽车模具三维实体CAD/CAE/CAM集成一体化技术”和“汽车模具智能型快速设计和高速加工集成系统”等技术，综合技术水平达到国内领先水平。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年营收预测为18.32/30.40/37.27亿元，同比分别+57%/+66%/+23%；维持2023-2025年归母净利润预测为2.09/3.15/4.22亿元，同比分别+50%/+51%/+34%，对应PE分别为28/19/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：乘用车价格战超过预期，铝合金价格上涨超出预期，车企一体化压铸进程不及预期。